В условиях значительной неопределенности инвесторы склонны действовать осторожно. Приоритет отдается инструментам с фиксированной доходностью, к которым в первую очередь относятся облигации. В предыдущих статьях мы уже рассматривали вопрос эффективности вложений в облигации и то, насколько их доходность перекрывает инфляцию. Сегодня поговорим о том, что такое корпоративные облигации. Имеет ли смысл собирать из них портфель, какую доходность они имеют и в чем их преимущества над ОФЗ?

Что такое корпоративные облигации

Данные облигации выпускаются не государством (как ОФЗ), а некоторыми компаниями. То есть, вы предоставляете деньги в долг не министерству финансов, а какой-то конкретной организации. Это может быть компания абсолютного разного типа и размера – как Газпром с его миллиардными оборотами, так и небольшой региональный застройщик. Ключевая разница между такими облигациями – это уровень риска, который вы несете.

Уровень риска кредитного события крупной компании не очень велик, если у нее умеренная долговая нагрузка. Для более мелкой компании ситуация обстоит сложнее. Частота объявляемых дефолтов здесь намного выше. И всегда необходимо формировать портфель из большого количества облигаций, чтобы сохранить риски под контролем. Корректным считается как минимум десять различных облигаций в портфеле фиксированной доходности, если у эмитентов средний кредитный рейтинг.

Ниже представлены российские корпоративные облигации с доходностью к погашению по состоянию на декабрь 2020 года. Тогда ставка ЦБ составляла 4,25%. Для сравнения: доходности по ОФЗ составляли на тот момент около 5-6% годовых. А доходность корпоративных облигаций с высоким кредитный рейтингом – около 6,5%. 

Как мы видим, вполне возможно получить существенную премию за риск, а именно более 14% годовых по самым доходным бумагам. Однако и сфера является сомнительной. Это микрофинансовые организации, где наступление кредитного события – лишь вопрос времени. Более реальная доходность, на которую здесь можно рассчитывать – около 11% годовых от лизинговой компании.

Что такое кредитный рейтинг

Мы уже несколько раз затронули тему кредитного рейтинга, но не пояснили, что это такое. Дело в том, что на большое количество корпоративных облигаций формируется специальный рейтинг. Он показывает их кредитное качество по мнению рейтинговых агентств. 

Рейтинговые агентства бывают как российские, так и зарубежные. Доверие к российским есть, однако никто не может исключать факты предвзятости в отношении их оценок некоторым компаниям. Американские агентства оценивают более строго. Но и они не застрахованы от ошибок и некоторой недооценки всех российских эмитентов.

Ниже представлена шкала “Эксперт РА”, которая показывает, какая оценка кредитного качества и что она означает. Самая высокая оценка ААА – максимальный уровень кредитоспособности. Самый низкий D – в состоянии дефолта. Надо ли говорить, что всерьез рассматривать вложения следует только в облигации с рейтингом от В до ААА. И лишь в исключительных случаях ССС, то есть, в категориях, которые указаны в таблице внизу.

Ниже – список оценок от зарубежных рейтинговых агентств с градациями по уровню надежности и небольшими комментариями. Из приведенных агентств самые авторитетные – Moody’s, S&P, Fitch. Считается, что инвестиционные рейтинги – это ВВВ- и выше. ВВ+ и ниже – мусорные рейтинги, при которых существует высокая вероятность кредитного события, а сделки по ним являются спекулятивными.

Доходность корпоративных облигаций может быть значительно выше, чем ОФЗ. Плата за это – высокий уровень риска. Наиболее правильное решением – ориентироваться не только на собственные ощущения, но и на оценки рейтинговых агентств. На их основе сформировать целый портфель из облигаций, чтобы выиграть в процентной доходности относительно ОФЗ и банковских вкладов. А если вы планируете покупать не только облигации, но и акции, обратите внимание на курс “Золотой портфель” от LTE School. В нем собран весь опыт по использованию инструментов фондового рынка для получения эффективной доходности.