Каждый инвестор хотел бы найти те активы, которые принесут ему максимальную доходность при невысоких рисках. Главная проблема в том, что подобные активы сразу же замечаются участниками рынка. Поэтому из-за высокого спроса они достаточно быстро теряют свою привлекательную стоимость. 

Найти недооцененные рынком акции российских компаний довольно сложно, но вполне возможно. Что же такое недооцененная акция и в чем ее инвестиционная привлекательность?

При принятии инвестиционного решения инвестор использует два ключевых метода анализа – технический и фундаментальный. Технический анализ заключается в разборе графика цены и тех перспектив, которые он обрисовывает. Фундаментальный анализ направлен на оценку внутренней стоимости какого-либо актива. То есть, некоторой справедливой цены, в которую рынок в долгосрочной перспективе может оценить эту бумагу.

После этого справедливая цена сравнивается с рыночной и делается вывод о недооцененности или переоцененности актива. Недооцененным называют актив, рыночная цена которого ниже справедливой. А переоцененным – тот, который стоит на рынке выше справедливой цены. Интерес для инвестора представляют прежде всего первые из них – те, которые могут вырасти в цене за счет недооценки рынком. 

Как же мы можем оценить справедливую стоимость бумаги? Взгляните на фундаментальные показатели компании и сравните их с показателями отрасли или всего рынка. Это даст вам представление о том, насколько хороша компания в сравнении с аналогами. А значит и то, сколько она может стоить в будущем. 

В курсе LTE School “Золотой портфель” более подробно рассматриваются методы фундаментальной оценки акций, а также параметры подбора подходящего для инвестора портфеля. Обязательно обратите на курс, если хотите понять основы инвестирования в фондовый рынок с нуля.

Показатель P/E

Самый часто используемый показатель – это P/E – отношения стоимости компании к ее прибыли. Этот показатель означает, за сколько лет компания генерирует прибыль, сравнимую со своей стоимостью. Чем ниже этот показатель, тем лучше инвестиции в эту компанию. Однако, всегда следует обращать внимание на этот показатель в динамике. Ведь компания не генерирует одну и ту же прибыль из года в год. И зачастую инвесторы сразу закладывают потенциальный рост или снижение прибыли в перспективе.

Обратите внимание на график внизу. На нем показана динамика рыночной стоимости и прибыльность компаний РФ за последние 20 лет. Снизу в формате гистограммы продемонстрирована динамика P/E. Как следует из гистограммы, на 2020 год наблюдается наиболее сильная переоцененность акций.

Это, конечно же, связано с COVID-19. Многие крупные компании приостановили свою деятельность или сократили штат, что вызвало убыточность ряда отраслей и отдельных компаний. Однако, рынки не отреагировали на это сильным снижением. Инвесторы справедливо полагают, что эпидемию удастся побороть, и многие компании смогут быстро восстановить прибыль. Вместе с тем, полностью разделять их оптимизм не стоит. Рынок уже дорогой, а в цену акций уже заложен позитивный сценарий восстановления экономики в 2021 году.

Тем не менее, существует большое количество компаний, где P/E значительно ниже, чем в общем по рынку. Такие компании можно считать недооцененными. Посмотрим на наиболее интересные из них в таблице ниже.

Данные компании имеют P/E 5 или ниже, что почти в 3 раза лучше, чем в среднем по рынку. В этом списке особенно много энергетиков – МРСК, ТНС и другие. Хорошие показатели у Газпрома и Globaltrans. Это типичная для них история – они очень долго могут быть недооценены рынком из-за больших рисков санкций.

Показатель EV/EBITDA

Похожий на P/E, но более объективный показатель – EV/EBITDA – отношение рыночной стоимости к прибыли, но до вычета расходов по выплате процентов, налогов и амортизации. С помощью него можно оценить прибыль более цельно. Компании часто прибегают к практике искусственного завышения или занижения прибыли за счет начисления амортизации или списания налогов.

Таблица по этому показателю приведена ниже. Как мы видим, есть много пересечений с предыдущими компаниями, есть и новые гости. Самые перспективные из них – Лукойл, Лензолото и КИВИ. Показатель EV/EBITDA здесь 3 или лучше, что в разрезе российского и мирового рынка выглядит очень неплохо.

Когда вы формируете инвестиционный портфель, вы должны учитывать не только голые цифры прошлых или текущих периодов, но и понимание того, как будет развиваться компания. Насколько сильно уже поделена отрасль и есть ли потенциал для значительного роста. В случае комплексного анализа еще есть шанс найти хорошие и недооцененные акции российских компаний для качественных инвестиций. Но всегда будьте готовы ко всему и обращайте внимание на риски. Большое значение имеет не только выбор недооцененных бумаг, но и текущий период рынка. Куда более хорошие инвестиции происходят в периоды кризисов или локальных просадок экономики.